betekenis van het woord EURO

De ietwat enge wiskunde achter de mechanismes van QE3

When it comes to the NEW QE, everyone has an opinion, and most seem to believe that the NEW QE will come next week, now that the US economy added "just" 96,000 people (but, but, the unemployment rate 'fell'). Certainly, and far more importantly, if the most recent FOMC minutes are any guide, the Fed shares this view. Sadly, as so often happens, most, and this includes the FOMC's various voting members, have once again made up their minds without actually evaluating the limitations posed by simple math. After all it is far easier to form an opinion, and actually think about the underlying facts later. The math, for those who actually have looked at the numbers behind the scenes, is scary (in UBS' words, not ours).

As part of its Operation Twist, the Fed is buying long-term bonds, and selling short-term (0-3 years) bonds. As we reported in April, the biggest limitation for the Fed is that it is rapidly running out of short-term bonds to sell. There is a fix to this: the Fed will simply have to sell longer dated bonds from its SOMA portfolio, first up to 5 years, then 7, and so on. Of course, this will also force the Fed to extend its ZIRP language by an appropriate amount of time, through 2017, then 2019, and so on (which also means all bets that the Fed will hike any time in the next 5 years will be immediately null and void, and one can position accordingly in the EUROdollar space).

Jaarrecords voor BEL20 en AEX

Beleggers hielden vandaag de positieve stemming vast die er gisteren voor zorgde dat aandelen en dus de beurzen ruim hoger sloten. Een tegenvaller was een matig banenrapport uit de Verenigde Staten wat er voor zorgde dat een deel van de opgebouwde winsten weer verloren gingen. In de ochtend werden nog de jaarrecords behaald voor zowel de AEX index als de BEL20 van ruim 340 punten en ruim 2.438 punten.

Het goede nieuws van de ECB en uitgesproken door de president van de EUROpese Centrale Bank, Mario Draghi, dat gisteren nog voor een rally zorgde hield in eerste instantie vandaag nog aan. Het mogelijk maken van het onbeperkt aankopen van staatsobligaties van zwakke EUROlanden gaf de beurzen veel vertrouwen en daardoor staan de beurzen nu rond de hoogste koersen van dit jaar.

S&P 500 naar 400 en DAX naar 1.000?

Momenteel is er een grote divergentie tussen obligaties en aandelen. Dit is vooral slecht voor de aandelenindices. Op lange termijn trekt de obligatiemarkt steeds aan het langste eind. Zoals Japan dit ervaarde, zal de realiteit van de aandelenmarkten ook terugkeren in EUROpa en Amerika.

Momenteel is er een grote divergentie tussen obligaties en aandelen. Dit is vooral slecht voor de aandelenindices. Op lange termijn trekt de obligatiemarkt steeds aan het langste eind. Zoals Japan dit ervaarde, zal de realiteit van de aandelenmarkten ook terugkeren in EUROpa en Amerika.

Aandelenmarkten geraken steeds meer verstoort door de acties van de centrale banken. Hierdoor is de divergentie tussen aandelen en obligaties fors toegenomen. Op termijn zullen eerder de aandelen fors corrigeren om terug te keren naar het niveau van de obligaties.

Net zoals in Japan de aandelenindices in 2003 en 2009 terugkeerde naar het niveau van de obligaties, zal dit waarschijnlijk ook gebeuren in EUROpa en Amerika. Dit impliceert een S&P 500 van 400 punten en een DAX rond de 1.000 punten. Dit zijn correcties om van te duizelen.

Beurzen zetten ECB-rally door

De EUROpese beurzen borduurden vrijdag voort op de sterke rally van een dag eerder. Het optimisme over de steunaankopen van de EUROpese Centrale Bank (ECB) bleef de aandelenmarkten ondersteunen. Een tegenvallend Amerikaans banencijfer zorgde in de middaghandel wel voor enige druk op de koersen.

Wordt de Zwitserse vloer verhoogd?

Valutahandelaren kunnen zich het nog goed herinneren. Afgelopen woensdag was het precies een jaar geleden dat de SNB, de Zwitserse Centrale Bank, besloot dat de Zwitserse Franc teveel in waarde steeg en besloot hier een einde aan te maken. Begin September 2011 was er zelfs sprake van pariteit tussen de EURO en de franc. Om de export te ondersteunen is destijds besloten om een expliciete “vloer” te benoemen van €1/CHF1,20, waarbij de koers wel boven maar niet onder deze vloer mag komen. Ondanks dat de vloer altijd stand heeft gehouden komen er steeds meer geluiden dat deze vloer wel eens op korte termijn verhoogd kan worden.

[...]