betekenis van het woord RENTEVOETEN

Ook QE 3 is al begonnen volgens de markten

Ben Bernanke heeft het niet met exacte woorden gezegd, maar de alom verwachte derde ronde quantitative easing zit eraan te komen. Het strafste is dat bepaalde marktsegmenten al evoluties laten zien dat QE 3 al enige tijd bezig is.

Ben Bernanke heeft het niet met exacte woorden gezegd, maar de alom verwachte derde ronde quantitative easing zit eraan te komen. Het strafste is dat bepaalde marktsegmenten al evoluties laten zien dat QE 3 al enige tijd bezig is.

Ten eerste is de CRB index geëxplodeerd de laatste maanden, sinds zijn 3 jaars laagtepunt van juni. Olie is ook sterk gestegen en noteert weer rond de $ 100. En granen hebben er ook een forse rit opzitten met winsten van 50 % of meer zonder enig teken van zwakte. Dit is allemaal des te opvallender omdat het plaatsvind in een periode dat de wereldeconomie fors vertraagt. Het gebrek aan correctie in een markt met een dalende vraag wijst op nieuwe liquiditeitsinjecties.

Ten tweede zijn er de ontwikkelingen op de obligatiemarkt. Anderhalve maand geleden begon de markt een stijgende inflatie in te calculeren door de stijgende grondstoffen. Verrassend genoeg zijn de RENTEVOETEN 2 weken geleden opnieuw beginnen dalen. Welke investeerder koopt obligaties met dergelijk laag rendement in een inflatoire omgeving? De plotse omkering van de RENTEVOETEN wijst ook op nieuwe liquiditeitsinjecties.

Kapitaalvernietiging door dalende rente

In de afgelopen 30 jaar hebben we te maken met steeds lagere RENTEVOETEN. Laten we eens kijken naar de grafiek van de 10-jaars rente in Amerika:

In de afgelopen 30 jaar hebben we te maken met steeds lagere RENTEVOETEN. Laten we eens kijken naar de grafiek van de 10-jaars rente in Amerika:

In 1981 bedroeg de piek circa 16%, vandaag de dag bedraagt de rente 1,6%. Professor Antal Fekete heeft aangetoond dat een dalende rente leidt tot kapitaalvernietiging. Alle economen, beleidsmakers, experts en commentatoren lijken dit punt volledig te missen.

In 2008 vroeg iedereen zich af: hoe kon een bank als Bear Stearns zo snel kopje onder gaan, terwijl het vlak voor het moment suprême nog sterke balanscijfers liet zien? Uiteraard klopten de cijfers van Bear niet en werd de balans veel mooier voorgesteld dan ze in werkelijkheid was. Maar dit was meer dan alleen fraude. Fraude kan namelijk niet verklaren waarom vrijwel het complete bankensysteem ineens zonder kapitaal zat, terwijl ze de jaren daarvoor nog sterke groeicijfers en winst lieten zien.

Mohamed El-Erian (PIMCO): “We hebben een deel van onze toekomst opgesoupeerd”

De jongste dagen was er sprake van dat de Europese centrale bank haar inspanningen zou opdrijven, waarbij er limieten zouden worden gezet  op de hoogte die de RENTEVOETEN in een bepaald land mogen bereiken. Boven dat niveau zou via inkoopprogramma’s ingegrepen worden.

De jongste dagen was er sprake van dat de Europese centrale bank haar inspanningen zou opdrijven, waarbij er limieten zouden worden gezet  op de hoogte die de RENTEVOETEN in een bepaald land mogen bereiken. Boven dat niveau zou via inkoopprogramma’s ingegrepen worden.

PIMCO’s CEO Mohamed El-Erian gelooft echter niet in zo’n oplossing. De ECB zal niet ongelimiteerd hulp verstrekken aan landen in de knoei want dit plan reikt veel verder dan de Long-Term Refinancing Operations die de centrale bank tot dusver uitvoerde.

Europa denkt enkel op korte termijn

Europa is er de laatste jaren goed in geslaagd om telkens met een pleister op de wonde de crisis voor zich uit te duwen. Halfslachtige oplossingen zorgde steeds voor een periode van opluchting met dalende RENTEVOETEN als gevolg. Maar steeds doken de problemen weer op en stegen de RENTEVOETEN naar recordhoogtes.

Europa is er de laatste jaren goed in geslaagd om telkens met een pleister op de wonde de crisis voor zich uit te duwen. Halfslachtige oplossingen zorgde steeds voor een periode van opluchting met dalende RENTEVOETEN als gevolg. Maar steeds doken de problemen weer op en stegen de RENTEVOETEN naar recordhoogtes.

Op lange termijn heeft Europa maar 2 keuzes: integreren of uiteenvallen. De solvabiliteitsproblemen op lange termijn moeten opgelost worden met liquiditeiten op korte termijn. Deze liquiditeiten moeten Europa een grotere adempauze bezorgen om de integratiemaatregelen te versnellen. Zoniet dreigt optie 2.

Dow Jones Industrial Average al voor vierde dag op rij hoger

Treasury 10-year yields in de U.S. bereikten gisteren een piek voor vijf weken, de oorzaak moet worden gezocht in een half mislukte plaatsing van Treasuries. De vraag naar U.S. staatsobligaties was sinds oktober 2011 niet meer zo laag geweest. We willen de situatie echter niet dramatiseren.

Treasury 10-year yields in de U.S. bereikten gisteren een piek voor vijf weken, de oorzaak moet worden gezocht in een half mislukte plaatsing van Treasuries. De vraag naar U.S. staatsobligaties was sinds oktober 2011 niet meer zo laag geweest. We willen de situatie echter niet dramatiseren.

Het is nog altijd zomer en de plaatsing van vorige maand was wel erg succesvol. De Federal Reserve’s 21 primary dealers namen 54,2 % van het aanbod op, het was inderdaad van oktober geleden dat een zo groot deel van het aanbod bij hen belandde. Pensioenfondsen en verzekeraars hielden zich eerder op de vlakte.

Dat hoeft ons eigenlijk niet te verbazen. De grote investeerders wachten ongeduldig tot de RENTEVOETEN weer wat hoger zijn. De yield op de 10-year Treasury bedroeg 1,680 %, Bloomberg had 1,656 % verwacht. De bid-to-cover ratio, die vraag en aanbod weerspiegelt, bedroeg 2,49.