Het zijn moeilijke tijden voor beleggers in goud. Na een aanhoudende prijsappreciatie van 12 jaar, zit de trend behoorlijk tegen in 2013. Alhoewel het nog vroeg dag is, lijkt het erop dat dit jaar voor het eerst een negatieve uitslag zal registreren voor de goudprijs. Voor buitenstaanders lijkt het de normaalste zaak in de wereld: niets gaat in een rechte lijn omhoog. Maar voor de betrokken – de houders van goud én goudmijnaandelen – is dit proces helemaal niet zo gemakkelijk. Het is zelfs een uiterst moeilijk psychologisch proces waar men doorheen moet, getuige de vele negatieve reacties in de mailbox van Slim Beleggen in de voorbije maanden. U bent boos, verdrietig, teleurgesteld, misnoegd, ...

Dergelijke reacties zijn begrijpelijk, maar verre van terecht. De stierenmarkt in goud begon meer dan een decennium geleden rond 250 dollar. Vandaag handelt goud rond 1500 dollar: een verzesvoudiging! Er valt dus niets te klagen. Wie natuurlijk in de voorbije 2 jaar instapte, heeft nog niet veel plezier beleefd aan de bull market. Maar het huidige proces van consolidatie is niets nieuws onder de zon. Vaste lezers van Slim Beleggen weten dat we ons vastbijten in seculaire financiële trends, prijsbewegingen van 10 jaar en meer. We onderzoeken de historische trends, omdat dit ons een zicht geeft op de huidige trends. Goud zit vandaag ook in een seculaire bull market, maar dit is niet de eerste seculaire opwaartse trend voor goud.

Seculaire trends toen en nu

Ook in de vorige eeuw maakte de goudprijs 2 seculaire trends mee. In de jaren dertig en in de jaren zeventig. De eerste werd echter beïnvloed door de goudstandaard, maar de tweede geeft een aardige voorbeschouwing van wat een seculaire bull inhoudt. De prijs schoot omhoog van 1968 tot 1974, waarna de goudprijs halveerde tot in 1976 en vervolgens zijn parcours voorzette met een toppunt in 1980. Wat we vandaag allemaal meemaken, valt in grote lijnen samen met de periode van 1968 tot 1976. In de eerste jaren trok de goudprijs aan omdat de sector een jarenlange depressie had afgesloten. Een vergelijkbaar proces zagen we in de huidige bull market voor goud van 2001 tot en met 2004. Hierna schoot de goudprijs omhoog door een algemene prijsinflatie die duurde tot 2008. Het is dezelfde omgeving als in de periode van 1970 tot 1973, toen alle grondstoffenprijzen door het dak schoten.

Echter, van 1973 tot 1974 schoot de goudprijs verder omhoog, terwijl alle andere grondstoffen een forse correctie ondergingen. Dit proces zagen we in feite ook bij goud van 2008 tot 2011: goud verdubbelde terwijl de overige grondstoffen amper herstelden van de eerdere klappen.


Afbeelding 1.1: Goud, koper en Olie - April 2008 tot augustus 2011
Klik hier voor een grotere weergave

Vraag en aanbod waren niet meer in verhouding, waardoor een prijscorrectie voor goud zich opdrong halverwege de jaren zeventig. De goudprijs halveerde van 1974 tot 1976, waarna er weer een gezonde marktstructuur ontstond. Maar het sentiment op het einde van de correctie in 1976 was om te janken, met depressieve marktcommentaren in de toonaangevende media. We lazen uittreksel uit de The New York Times van die periode met quotes zoals ‘goud is even aantrekkelijk als een geroest ijzerblik’. Daar waar specialisten in 1974 hun koersdoelen voor goud opschroefden tot 300 dollar en meer, verwachte men op de bodem van 1976 almaar lagere goudkoersen.

Ook vandaag zitten we in een vergelijkbare correctiefase voor goud. In 2011 hoorden we steeds hogere koersdoelen voor goud in de populaire media, vandaag dagen dezelfde ‘specialisten’ elkaar uit met almaar lagere prijsverwachtingen voor het gele edelmetaal. Of dit ook de bodem is voor goudprijs, zoals 1976, valt natuurlijk niet te voorspellen. Wat wel zo is, is dat we vandaag dichter bij de bodem handelen dan 2 jaar terug. Bovendien gaan we ervan uit dat het einde van de bull market nog een heel eind verwijderd is. Zoals we in 2006 al beschreven: ‘Vanaf 2015 mag u zich aan uitschieters verwachten voor goud, waarbij we een koersdoel van 5000 dollar per ounce hanteren.’ Van die visie wijken we vandaag geen millimeter af.

Wie belang hecht aan seculaire cycli, houdt vandaag rekening met bodemvorming voor de goudprijs. Dit impliceert dat u vandaag aan de koopzijde moet begeven en niet moet overwegen om uw goud van de hand te doen, een opmerking die we steeds meer horen. Wees geduldig en sta achter uw convicties als belegger. Of zoals de legendarische Jesse Livermore het ooit neerpende: “Men who can both be right and sit tight are uncommon. I found it one of the hardest things to learn. But it is only after a stock operator has firmly grasped this that he can make big money.”