Merrill Lynch, de zakenbank die na het debacle in 2008 als Bank of America (BofA) Merrill Lynch door het leven gaat, houdt iedere maand een enquête onder fondsbeheerders. Eén standaardvraag luidt als volgt: “Wat is volgens u momenteel de meest crowded trade?” Ofwel, waar zit iedereen nu in en wat is derhalve consensus?

Het blijkt dat long de Amerikaanse dollar de afgelopen maand van crowded naar super-crowded is gegaan. De dollar laat short grondstoffenaandelen en short aandelen in emerging markets ver achter zich. Geen wonder dat veel media berichten dat de dollar crowded is. Er is alleen één probleem. De oplettende lezer heeft al opgemerkt dat de vraag is wat de beheerders denken dat een crowded trade is. Niet wat daadwerkelijk een consensus-positie is. Het kan dus best zijn dat die beheerders juist precies daarom niet long dollar zitten. En dat de long-dollar-trein eigenlijk leger is dan menigeen denkt.