Bron: Slim Beleggen

We krijgen regelmatig vragen over zilver. Dit hoeft niet meteen te verbazen aangezien het een activaklasse betreft waar nog maar weinig over bekend onder beleggers.

Nochtans vinden we dat het witte edelmetaal vandaag een gigantisch potentieel in zich heeft die maar al te vaak onderbelicht wordt. We schrijven daarom regelmatig blogberichten over zilver, en voeren uitgebreid onderzoek en analyses uit voor de abonnees van het Grondstoffen Rapport van Slim Beleggen.

Onze visie omtrent zilver wekt veel interesse onder beleggers, maar ook in onze eigen kennissenkring. Vandaar dat we het interessant vonden om zo'n gesprek eens op 'papier' te zetten.

Dus bij deze een overzicht van wat er zoal allemaal aan gespreksstof over tafel gaat: een gesprek over zilver!

Kennis: Beleggen in zilver, tja, vertel me liever eerst eens waarvoor zilver zoal gebruikt wordt in de praktijk?

Slim Beleggen: Wel, de bekendste vormen die iedereen kent zijn natuurlijk juwelen en tafelservies. Maar dat is slechts een kleine fractie. Het grootste verbruik is op vlak van industriële toepassingen. Zo heb je de oudere technieken in fotografie en elektronica; weet je, zilver is de beste elektrische geleider op deze aardbol!

En dan zijn er ook nog de nieuwere toepassingsgebieden, die nog iedere dag toenemen: speciale buiswanden, hoogwaardige batterijen, high-tech elektronische circuits. Al die nieuwe toestellen die je vandaag ziet, smartphones, laptops, ... ze zouden allemaal niet kunnen functioneren zonder wat zilver erin! De nieuwste toepassingen zitten vandaag vooral in duurzame technieken zoals zonnecellen, medische applicaties (zilver is ook antibacterieel), of de nieuwste waterzuiveringsinstallaties. Teveel om op te noemen dus. Een goede bron: http://www.silverinstitute.org/

Kennis: Moet ik daarom dus beleggen in zilver?

Slim Beleggen: Onder andere, maar vooral ook omdat zilver vanuit historisch perspectief een monetair actief is. Zilvermunten waren vroeger 'as good as gold' zoals men dat ook wel eens zegt. Een erkend betaalmiddel voor de mensheid. Vandaag is zilver die status volledig kwijtgeraakt omdat de centrale banken geen strategische reserves meer aanhouden in hun kluizen, iets wat ze wel nog doen met goud. Dit zien we dus op termijn veranderen. We zien de monetair status op termijn terugkeren als 'papieren' geld niet meer geaccepteerd wordt door de bevolking voor het behoud van hun koopkracht. Dat is in feite de belangrijkste toepassing!

Kennis: Is dat waarom ik soms positieve stukken lees over de prijs van zilver? Men heeft het dan over prijzen die parabolisch kunnen stijgen. Hoe moet ik dat nu allemaal zien? Zijn er trouwens ook partijen die het ook helemaal niet zien zitten met zilver?

Slim Beleggen: Veel vragen en veel verwarring. Dat is normaal. Eerst en vooral zal je niet zoveel analyses of stukken lezen over zilver. Het is meer een select groepje analisten, waaronder Slim Beleggen, die gebeten zijn door de 'zilvermicrobe'. Ook wij zitten in het kamp die een mogelijk prijsexplosie voorzien in zilver. Als je de fundamenten grondig onderzoekt, dan is dat quasi de enige uitkomst. De werkelijke (diep verborgen) waarde van zilver zal uiteindelijk komen bovendrijven, dergelijke natuurwetten kan je nu eenmaal niet tegenhouden. Daarvoor zijn er allerlei historische ratioberekeningen die je erop kan loslaten, maar zover hoeft men nog niet eens te kijken.

Neem nu de groep van edelmetalen: Platinum noteert aan 1600 $/ounce, goud rond 1250 $/ounce en palladium tegen 500 $/ounce. En zilver, dat is vandaag te koop tegen... 18 dollar! Dat gegeven alleen is al opmerkelijk te noemen. Nu, als er massaal veel zilver in de aardkorst aanwezig zou zijn, dan zou dit niet zo abnormaal zijn, maar dat is dus niet het geval. Waarnemers waarschuwen steeds meer voor mogelijke tekorten. De tekorten zijn trouwens al regelmatig voelbaar in de fysieke retailmarkt voor zilvermunten en baren. Dus in die zin is ook zilver een schaars edelmetaal volgens 'het boekje', en klopt die prijs niet. Of er partijen zijn die negatief zijn? De meesten (financiële) professionals zijn negatief ingesteld, maar dat komt dan vooral omdat ze aan de 'shortzijde' gepositioneerd zitten. Ze hebben dus een negatieve instelling omdat men speculeert op een daling van de prijs. Hun argumenten zijn meestal dezelfde: er is meer dan voldoende toevoer van zilver. En tot dusver zijn er geen gigantische problemen aan de aanbodzijde geweest. Maar je kan je al voorstellen als hier ooit leveringsproblemen opduiken, dat dan het figuurlijke hek van de dam is.

Dat moment zal een ware prijsexplosie veroorzaken voor het witte edelmetaal, vandaar de term 'going to the moon'. Bij paniek wordt er mogelijk eender welke prijs betaalt om enerzijds aan het fysieke metaal te bemachtigen, en anderzijds omdat er massa's shortcontracten afgewikkeld moeten worden. In een dergelijke omgeving kan je in feite eender welke prijs naar voren schuiven!

Kennis: Dus, meneer de analist, heb je dan ook een koersdoel voor me?

Slim Beleggen: Jawel hoor, op basis van onze ratioberekeningen zien we in de huidige (seculaire) bull market voor grondstoffen in het algemeen, en edelmetalen specifiek, een dow/goud ratio van 1-op-1. Diezelfde ratio bedraagt vandaag 1-op-10. Dus kan je simuleren waar de Dow Jones binnen enkele jaren staat. Laat ons zeggen ergens tussen 5000 en 10.000 punten? Wel zie daar uw koersdoel voor goud: ergens tussen 5000 en 10.000 $/ounce. Als we dan verder kijken in de richting van zilver, dan kan je de historische goud/zilver ratio bekijken op het dieptepunt van de dow/goud ratio. Die was telkens ongeveer 16. Dus een koersdoel van 5000 $/ounce goud levert 312,5 $/ounce op voor zilver. 10.000 $/ounce levert in dat geval 625 $/ounce op. 2

Dus daar heb je uw koersdoelen. Laat ons zeggen dat 300 $/ounce voor zilver zeker tot de mogelijkheden kan behoren als de geschiedenis een goede raadgever is. Maar zoals steeds geldt ook hier: resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst... en dit geldt zowel in negatieve, maar ook in positieve zin.

Kennis: Even terug naar de tekorten in zilver. Ik heb zoiets nog niet gehoord over goud bijvoorbeeld. Als er een tekort is in zilver, en niet in goud, zou de prijs van zilver dan in principe niet hoger moeten zijn dan die van goud? Slim Beleggen: Daar raak je in feite aan de kern van het 'vraag en aanbod' principe. Hoe minder er is van iets, hoe meer er voor betaald wordt. Dus de logica zegt vervolgens dat jouw aanname niet uitgesloten is op de lange termijn. Hou er tevens rekening mee dat zilver verwerkt wordt, waardoor de voorraden in snel tempo slinken. Goud daarentegen wordt opgestapeld en bewaard als 'houder van uw koopkracht'. Dus theoretisch is dit mogelijk, maar of de praktijk dit zal gaan uitwijzen is een ander paar mouwen. We houden vooralsnog vast aan de ratioberekeningen.

Kennis: Spannend allemaal! En wanneer mogen we ons aan dit spektakel verwachten?

Slim Beleggen: Ook hier luidt het antwoord weer: you're guess is as good as mine! Het kan nog jaren duren, maar het 'vuurwerk' kan ook ieder moment losbarsten. Alle ingrediënten zijn vandaag aanwezig, nu moet nog ergens het figuurlijke lont aangestoken worden.

Nu, begrijp het niet verkeerd, we zouden het liever anders zien evolueren. Een dergelijke prijsexplosie zal veel consequenties met zich meebrengen. Het financiële systeem zal wederom op zijn grondvesten daveren, en mogelijk definitief ten onder gaan. Dit evenement zal niet zonder slag of stoot plaatsvinden, daar zijn we wel zeker van. Dus in dat opzicht zien we het zo liever niet evolueren, maar we vrezen dat er ondertussen weinig andere uitwegen meer zijn gezien de jarenlange depressieve prijsniveaus voor zilver.

Kennis: Laat me raden, dit heeft iets te maken met de shorts waar je het eerder over had?

Slim Beleggen: Inderdaad. Verschillende financiële instellingen zijn hierin betrokken, en er vonden onlangs nog verschillende hoorzittingen hierover plaats bij de Amerikaanse waakhond CFTC. Voor een uitgebreide verslaggeving hierover verwijzen we graag door naar het jarenlange werk (+30 jaar) van Ted Butler. We kunnen echter al een tipje van de sluier oplichten. De grootste unieke shortpositie wordt vandaag aangehouden door JP Morgan. De omvang betreft meer dan de globale jaarlijkse productie van zilver! Indien een dergelijke instelling omvalt, zal er wederom een gigantisch systeemrisico ontstaan zoals tijdens de kredietcrisis van 2008. De gevolgen hiervan zijn inmiddels pijnlijk bekend.

Kennis: Over die kredietcrisis gesproken, er was anders sprake van een stevige prijsdruk voor zilver tijdens de crash van 2008? Weegt dat niet zwaarder door dan?

Slim Beleggen: De praktijk heeft uitgewezen dat die periode bij zowat alle activa voor prijsdruk heeft gezorgd. Er vond een algemene liquidatie plaats, met als resultaat een vlucht naar 'veilig' overheidspapier (staatsobligaties). We denken echter dat dit geen slimme keuze, als je vandaag leest welke stinkende potjes – bijvoorbeeld Griekenland – er worden geopend.

Kennis: Wie belegt er nog in zilver van de bekendere professionals?

Slim Beleggen: Ted Butler is natuurlijk de meest uitgesproken analisten. Daarnaast heb je organisaties zoals GATA die sedert jaren de prijsonderdrukking door de shorts van zowel goud als zilver aanvechten. Maar ook Jim Rogers zien we vandaag op regelmatige basis zilver opnoemen als een 'koopje' in het grondstoffencomplex. En zelfs Warren Buffet was even een grote houder van zilver, kort na de eeuwwisseling. Hij had naar verluidt een positie van 100 miljoen ounces in een depot liggen, tegen een gemiddelde aankoopprijs van slechts 4 $/ounce! Maar hij heeft zijn volledige positie kort erop terug verkocht aan 6 $/ounce zonder enige duidelijke verklaring. Zo kennen we Warren Buffett natuurlijk niet, aangezien hij meestal een uitgesproken mening heeft over zijn beleggingen en transacties. Maar goed, zelfs 'value stockpickers' vinden hun ook gading in zilver.

Kennis: Ik zag dat de munten met stevige premies noteren ten opzichte van de officiële zilverprijs... beter even wachten met een aankoop?

Slim Beleggen: Het is natuurlijk nog maar de vraag wat de officiële zilverprijs is. De prijs op de COMEX (handelsbeurs van futurecontracten), of die je in het geval van fysieke aankoop betaalt? De COMEX prijzen zal je nergens loskrijgen voor de aankoop van zilvermunten, dus veel succes ermee. En laat ons ook even weten als het je toch gelukt is :-)

Alle gekheid op een stokje: we zouden steeds voor fysiek gaan, zelfs indien je trackers hebt die zogezegd fysiek edelmetaal als onderpand hebben. Het risico is te groot. Als die trackers uiteindelijk niet 'as good as gold' blijken te zijn, dan heb je uiteindelijk een waardeloos stuk papier in handen. Je weet uiteindelijk niet wat de uitgever van de tracker feitelijk onder beheer heeft, want een opvraging van het fysieke zilver is bijvoorbeeld niet mogelijk als je de meeste prospectussen erop na slaat. Trackers zijn wat ons betreft enkel interessant voor wat tussentijdse 'trades' om te profiteren van een stijging of daling van de zilverprijs.

Kennis: Jullie zijn precies wel overtuigd van de zaak. Zijn er dan geen risico's aan verbonden en kan ik me daar niet tegen indekken?

Slim Beleggen: Basisregel 1: 'beleggen' en 'risico' zijn twee onafscheidelijk termen, het een kan niet zonder het ander. En dus gaat er ook een deel risico gepaard met een belegging in zilver. Welke risico's dit kunnen zijn? Dat de jarenlange onevenwichten nog jarenlang blijven aanhouden. Misschien wordt er morgen een gigantische nieuwe zilverdepot ontdekt? Of dat de Dow Jones compleet in elkaar zakt tot beneden 1000 punten (zie ratio analyses)... het is misschien allemaal wat ver gezocht, maar dat zijn uiteindelijk de mogelijke risico's van het vak. Er is 1 houvast: zilver kan nooit failliet gaan zoals een belegging in een onderneming. Die zekerheid is er altijd!

Tot zover een gesprek over zilver. Onze uitgebreide analyses over zilver, goud,... leest u in Het Grondstoffen Rapport, voor slechts 99 €/half jaar!