Op het beursboxforum enige tijd geleden, heb ik eens gereageerd op een artikel, waarbij ik meen het pensioenfonds van de Verenigde Glasfabrieken door De Nederlandse Bank werd verboden fysiek goud aan te houden.

DNB in casu Nout Wellink, een van de mensen met invloed op/in de BIS (ook toen al), heeft het bewuste pensioenfonds gedwongen zijn goud te verkopen. Uiteindelijk resulteerde dat in rechtszaak waarvan ik me de afloop niet goed meer kan herinneren. Ik dacht dat het eindigde met een claim van het pensioenfonds bij DNB voor iets van € 12 miljoen schadevergoeding wegens gederfde inkomsten.

Heeft de heer Wellink toen al geweten wat de nieuwe insteek van de BIS zou zijn aangaande goud als nieuwe Tier 1 component? Volgens mij zat hij wel in het Basel III comité. Een echt antwoord op die vraag heb ik natuurlijk niet en is waarschijnlijk alleen bekend bij de heer Wellink zelf.

Vreemd vind ik het wel, dat ik nog niemand gezien heb, die iets heeft geschreven over de nieuwe Tier 1 component goud (dus gelijkgesteld aan bonds en cash) en dat in verband heeft gebracht met de pensioenfondsen. Maar ik lees natuurlijk niet alles van iedereen op iedere site.

Als we aannemen dat pensioenfondsen in Tier 1 componenten mogen (moeten) beleggen, dan valt goud daar dus vanaf 2013 ook onder. Ik breng nog even in herinnering dat pensioenfondsen zo rond het jaar 2000 opeens in aandelen mochten beleggen, d.w.z. er werden een aantal restricties dienaangaand opgeheven vanuit de overheid resp. DNB. En dat resulteerde mede voor de hoge stand van de Nederlandse beurs in die tijd.

Als we verder aannemen dat de nieuwe Tier 1 criteria wereldwijd voor pensioenfondsen het geval zullen zijn, dan kunnen we nog wel eens spektakel verwachten. En nu speculeer ik even volop: pensioenfondsen kopen fysiek goud en voor extra rendement gaan ze papiershort, of verzinnen ze nog ingewikkelder constructies. En misschien zijn er al wel een aantal van dat soort fondsen die papierlong zijn en wel eens om fysieke uitlevering kunnen gaan vragen. Dan blijft het niet bij spektakel, maar dan wordt het een heksenketel. Niet dat er niet genoeg goud zal zijn, maar er zal wel sprake zijn van een tijdelijk tekort, wat op de een of andere manier moet worden aangevuld. In de London Gold Pool tijd gebeurde dat ook al eens en vermoedelijk ook in de 1e helft van 2011.

En dan komt er waarschijnlijk een verschuiving op gang van staatsobligaties naar goud. Want wie wil er nu nog staatsobligaties, die vrijwel zeker afgewaardeerd moeten worden, als er een veiliger vluchthaven in de vorm van goud bestaat? Trouwens misschien gaan de banken dat ook wel doen, tangible assets i.p.v. staatsobligaties. Tangible assets hoeven niet noodzakelerwijs goud te zijn, er bestaan ook nog andere.

Het argument tegen is natuurlijk dat goud geen inkomsten genereert in de vorm van dividend. Maar ook hier kun je boeken over schrijven, want wat is beter: geld wat devalueert (koopkrachtverlies) of goud dat in waarde stijgt (koopkrachtstijging uitgedrukt in datzelfde geld). Als we de laatste 10 jaar bekijken, is die vraag niet zo moeilijk te beantwoorden, maar als we dit zonder meer naar de toekomst projecteren, wordt het wel wat moeilijker een inschatting te maken. Maar één ding uit het bovenstaande is zeker, je kunt goud ook als de enige stabiele valuta beschouwen en dan meteen wereldwijd.

Het lijkt wel alsof Pimco’s (Allianz) Bill Gros dit heeft zien aankomen, we worden al minstens een jaar met zijn berichten geconfronteerd, dat hij zijn heil in goud zoekt. Dan zijn er natuurlijk ook nog de andere grote jongens zoals nu in het nieuws te lezen is zoals George Soros etc., die ook posities hebben ingenomen.

Het zou ook tevens een verklaring kunnen zijn waarom er op het moment zoveel aandacht aan de ontwikkeling in papieren goud wordt besteed. En dat kon dan nog wel eens flink gaan toenemen.

Voor mij blijft er nog wel de vraag hoe je een afgeleid uitruilmiddel (geld of bonds, waarvan de marktwaarde steeds verder afkalft) op dezelfde wijze kunt waarderen als een tangible asset, zoals goud, door ze beiden als Tier 1 te bestempelen.