Goud ligt niet uitgeteld op de vloer, maar vecht zich overeind in een markt vol tegenwind. De prijs blijft volgens Metals Focus boven de $4.000 per ounce ondersteund door institutionele kopers en centrale banken, terwijl de vrees voor inflatie, hogere rentes en dure energie het enthousiasme tempert. Toch ziet directeur Matthew Piggott geen berenmarkt, maar een consolidatie: de onderliggende krachten achter de spectaculaire rally van vorig jaar zouden nog altijd overeind staan.

De Britse onderzoeksfirma schetst een stevig, maar niet roekeloos, pad omhoog. Metals Focus rekent op een gemiddelde goudprijs van $5.330 per ounce in 2027, tegen een verwachte $4.600 dit jaar, en ziet de prijs in het vierde kwartaal van volgend jaar mogelijk richting $5.600 kruipen, met een benadering van $6.000 als uiterste scenario. Volgens Piggott is het probleem niet dat goud structureel verzwakt is, maar dat beleggers hun geld nu elders parkeren: in aandelen, cryptovaluta, energie en andere grondstoffen, terwijl hogere obligatierentes het bezit van een renteloos metaal minder aantrekkelijk maken.

Toch blijft goud opvallend weerbaar. Zodra de prijs richting $4.000 zakt, keren institutionele partijen volgens Piggott terug, en ook centrale banken blijven een belangrijke steunpilaar. Daarbovenop spelen grotere zorgen mee: oplopende overheidsschulden, stijgende rentelasten en onzekerheid rond het Amerikaanse beleid houden de lange termijnvraag naar goud levend. De fors gewijzigde renteverwachtingen, van meerdere verlagingen naar meerdere verhogingen, hebben de markt wel geschud, maar volgens Metals Focus is de bodem niet weggeslagen. Wel is de herneming van de rally uitgesteld doordat het conflict in het Midden-Oosten aanhoudt en energieprijzen de inflatie, de dollar en het monetaire beleid onder druk blijven zetten.

Voor zilver ligt het verhaal ingewikkelder en tegelijk explosiever. Metals Focus verwacht een gemiddelde prijs van $84,40 per ounce in 2027, tegen $72,60 dit jaar, met een stijging boven $90 in het vierde kwartaal van volgend jaar. Maar de motor daarachter is niet de industrie alleen. De fysieke markt zou omslaan van een tekort van 35,4 miljoen ounces dit jaar naar een overschot van 37,3 miljoen ounces in 2027, omdat fabrikanten steeds minder zilver per zonnepaneel gebruiken. De vraag uit de fotovoltaïsche sector verzwakt dus, ook al groeit die markt nog. Tegelijk ziet Metals Focus wel extra steun uit elektrische voertuigen, datacenters en andere toepassingen, maar niet genoeg om het verlies volledig te compenseren.

Daarom wordt zilver volgens Piggott steeds meer een spiegel van beleggerssentiment, niet enkel van industriële vraag. Een stevige zilverrally vraagt opnieuw instroom in beleggingsproducten en vooral een gelijktijdig sterk goudverhaal; zonder die vonk verwacht hij geen vuurwerk. De markt kende eerder dit jaar al scherpe spanningen door krapper wordende voorraden in Londen en lokale tekorten, maar een herhaling van die extremen ziet Metals Focus niet direct aankomen. Het volgende hoofdstuk draait dus minder om een magische technische doorbraak dan om hernieuwd vertrouwen, geopolitieke rust en de oude reflex van beleggers om goud en zilver weer vast te grijpen wanneer de wereld onrustig wordt.