We hebben er in de voorbije jaren al ontelbare discussies over gevoerd: zijn goudmijnaandelen koopwaardig of niet? We zijn positief over de sector, maar hadden al die tijd de markt tegen. Goudmijnen zaten in de hoek waar de klappen vielen op de beurs. De argumenten van de critici zijn steeds dezelfde, de stijgende kosten nekken de goudproducenten.

Dit is wat ons betreft een loopje nemen met de waarheid. We zijn akkoord dat de kosten gestegen zijn in de voorbije jaren. Met name de loonlasten binnen de mijnbouwsectoren stegen meer dan verwacht. Maar de kosten voor arbeid zijn slechts een aspect van mijnbouw. De kosten van energie zijn minstens zo belangrijk, zo niet belangrijker. En welke betere graadmeter is er dan de prijs van olie?

Rally van de winstmarge

Toen de prijs van olie in 2007 een piek van bijna 150 dollar per vat bereikte, noteerde de HUI index (verzameling goud- en zilvermijnaandelen) rond 500 punten. Vandaag noteert een vat olie aan 87 dollar per vat en handelt de HUI rond 455 indexpunten. Hier klopt iets duidelijk niet aan het plaatje. Bovendien wordt dit bevestigd in de evolutie van de marge bij goudmijnaandelen. De winstmarge daalde niet, in tegenstelling tot wat sommige analisten ons willen doen geloven, maar steeg in de afgelopen periode!


Afbeelding 1.1: Gold Bugs index: net margins 2000-2015e
Klik hier voor een grotere weergave

Waarom presteerden de goudmijnaandelen dan wel zo zwak in de voorgaande jaren? Simpel… sentiment! Beleggers smaken goudmijnaandelen niet meer. Er zijn voldoende redenen om te bedenken waarom dit zo is, maar met fundamenten heeft het weinig tot niets te maken. De sector presteerde nooit eerder zo sterk!

We zijn van mening dat de fundamenten uiteindelijk steeds komen bovendrijven in de markt. Vandaag bevinden we ons in een beslissende fase voor de sector. Als de marges en de winsten blijven aantrekken, begeven we ons aan de vooravond van een explosieve rally voor goudmijnaandelen!

--- --- ---

Nico Pantelis is gediplomeerd beleggingsadviseur. Hij is de oprichter van Slim Beleggen, een gespecialiseerde advieswebsite in de Benelux. Vóór Slim Beleggen was hij werkzaam als financieel analist bij Inside Beleggen en Trends/Cash. Hierna was hij actief als commodity specialist bij KBC Bolero en equity analyst bij KBC Securities. Twitter: @SlimBeleggen.