Economie AlgemeenHet goud kende 2 gezichten in 2011. In de eerste jaarhelft steeg de goudprijs fors. In de 2e jaarhelft stokte de motor en verloor het goud wat van zijn pluimen. Uiteindelijk slaagde het er toch nog in om voor het elfde jaar op rij met winst af te sluiten. Maar er zijn toch enkele trends waarneembaar die de stijging van de goudprijs ondersteunen.
De vraag naar goud steeg in 2011 naar 4.067,1 ton. Dat is een stijging van 0,4 % ten opzichte van 2010. Vooral de investeringsvraag steeg sterk. De vraag naar goud in de technologiesector en voor juwelen bleef op pijl ondanks de hogere prijs. Mijnproductie steeg lichtjes, maar dit werd teniet gedaan door een daling van de recyclage en een hogere vraag vanuit centrale banken. De vraag naar goudbaren en – munten versnelde ten opzichte van 2010.
Afbeelding 1.1: Gold demand by category in tonnes and the
gold price (US$/oz) (Klik voor vergroting)
Een van de belangrijkste trends van 2011 is misschien de switch tussen India en China als goudgrootmacht. Door hogere inflatie voor voedselprijzen hanteerde beide landen een strenger monetair beleid. Dit had vooral zware gevolgen voor de Indische economie. Er was een grote volatiliteit in de roepie door de kapitaalvlucht uit het land. Dit had een sterk negatieve impact op de goudvraag in India die in de 2e jaarhelft met 33 % daalde. Over het volledige jaar 2011 daalde de vraag in India met 7 %. In China daarentegen trok de vraag sterk aan. Het is nog maar recent dat de Chinese vraag de helft was van de Indische, in 2011 was het al 82 %.
Afbeelding 1.2: China and India: Jewellery and investment demand
(klik voor vergroting)
De netto investeringsaankopen bedroegen vorig jaar 439,7 ton. Dit is het hoogste niveau sinds 1964 en komt voornamelijk door de stijgende aankopen van centrale banken uit de groeilanden. Zij zoeken naar diversificaties voor hun buitenlandse valuta door de voortdurende onzekerheid en afwaardering van de Westerse schulden.
De zogenaamde particuliere vraag naar goud liet ook een verschillend beeld zien. De vraag naar goudbaren en –munten steeg fors. De markt van ETF’s daalde lichtjes maar zag het volume tegen het einde van het jaar weer toenemen. De vraag naar goud op de derivatenmarkt daalde sterk en zag voor het eerst sinds 2008 een negatief resultaat. Er is bij de particuliere goudbug dus duidelijk een switch van papierengoud naar fysiek goud.
Afbeelding 1.3: Bar an coin, ETF and OTC investment (Klik voor vergroting)
De vraag naar goud in de technologiesector lijkt in 2012 te gaan afnemen. Goud is een onderdeel in de semiconducteursector. Deze sector zal meer dan waarschijnlijk dit jaar een terugval kennen door de recessies in de Westerse landen.
In de juwelensector zijn er indicaties dat de bodem bereikt is. Als de economische problemen achter de rug zijn, zal de vraag naar goud voor juwelen fors opveren. Voor deze economische wederopstanding is het echter nog wachten. Als je India even niet meetelt (India staat in voor ongeveer 1/3e van de wereldhandel in juwelen) dan stijgt de vraag naar juwelen al 5 kwartalen op rij.
De drijvende krachten achter een sterke investeringsvraag naar goud in 2011 blijven ook vandaag nog van kracht. Zo zijn er de stijgende inflatie voor voedsel en grondstoffen, de deflatoire dreiging in de Westerse landen door deleverage en de lage rentevoeten. Deze ondersteunende factoren voor goud blijven in 2012 ook van kracht.
Ronald Hendrickx – Fininfo-be