Drie rentehaviken kunnen de rust bij de Federal Reserve woensdag aan flarden scheuren, ook als de rente zelf geen millimeter beweegt. Dat is het spanningsveld dat economen Christopher Hodge en Selin Aker van Natixis schetsen voor het komende rentebesluit. Na de verhoging in september, de eerste in drie jaar, verwachten zij dat de bovengrens van de beleidsrente op 4,0% blijft. Maar regionale Fed-presidenten Logan, Hammack en Kashkari zouden opnieuw tegen kunnen stemmen omdat zij een verhoging met 0,25 procentpunt willen, net als bij de vergadering in juli. Een pauze zou daarmee bepaald geen bewijs van eensgezindheid zijn.

AI-illustratie

Binnen de centrale bank trekken beleidsmakers zichtbaar verschillende kanten op. Collins, Paulson en Hammack lijken volgens Natixis verdere verhogingen te steunen; Jefferson, Williams en Waller neigen naar afwachten na de jongste rentestap. Voorzitter Warsh houdt vooralsnog een neutrale toon. Een verrassingsverhoging is volgens de economen mogelijk, maar onwaarschijnlijk. De schommelingen in obligatierentes en de wankelmoedigheid rond technologie- en AI-aandelen hebben de urgentie verminderd om de financiële omstandigheden verder te verkrappen. Afzien van een onverwachte ingreep zou de Fed bovendien helpen zich af te schermen tegen kritiek uit het Witte Huis, stellen zij.

De echte spanning kan daardoor verschuiven van het rentebesluit naar Warsh’ woorden. Waar legt hij voor de rest van 2026 de nadruk: bij hardnekkige prijsdruk of bij de risico’s van te hard remmen? Natixis verwacht dat hij vragen over het recente inflatierapport zal beantwoorden met een verwijzing naar trends, niet naar één maandcijfer. Dat houdt ruimte open om tijdelijke uitschieters te relativeren. Ook een verwijzing naar kredietopslagen, hypotheekrentes, hogere obligatierentes en marktvolatiliteit hoeft volgens de bank geen signaal van soepeler beleid te zijn. Zolang de financiële omstandigheden niet verruimen, gaat het eerder om risico’s aan beide kanten. Wie uitvoerige uitleg verlangt, kan teleurgesteld raken: Natixis rekent opnieuw op een korte persconferentie zonder vervolgvragen.

Onder die bestuurlijke spanning ligt een economie die volgens Natixis vaart zal verliezen. Ondanks het hogere en uitzonderlijk grillige inflatiecijfer over september blijven de economen voorzichtig optimistisch over afnemende inflatie, al is hun vertrouwen geslonken. Hun scenario veronderstelt dat prijsdruk door invoerheffingen en hogere energiekosten wegebt. Dan kan de binnenlands veroorzaakte inflatie verder vertragen en de kerninflatie dalen. Laag consumentenvertrouwen en stagnerende tot dalende reële lonen maken een krachtige opleving van de vraag volgens hen moeilijk voorstelbaar. Tragere groei zou de prijsdruk verder moeten temperen en de Fed voorzichtiger moeten maken met extra verkrapping. Toch voorziet Natixis nog één renteverhoging, in december. Die verwachting is nadrukkelijk voorwaardelijk: de bank koppelt haar aan bemoedigende inflatiecijfers in de komende maanden en aanvullende zorgen over de groei.