De afgelopen dagen waren er een aantal felle discussies over inflatie en deflatie op twitter en op diverse financiële blogs en websites. De discussies laaiden op na een column van Sylvester Eijffinger en Edin Mujagic, waarin zij vertelden gelijk te hebben gekregen met hun waarschuwende woorden over inflatie. Is dat werkelijk zo? Een column over deflatie en inflatie en de gevaren.

Inflatie Europa

De inflatie voor 2012 op jaarbasis werd in de maand september geraamd op 2,7%. Volgens Eijffinger en Edin Mujagic is dit cijfer het bewijs dat zij gelijk hebben gekregen. Eijffinger en Edin Mujagic voorspelden namelijk beiden hoge inflatie en wilden de lezer nu duidelijk maken dat zij al die tijd gelijk hadden met hun waarschuwende woorden. Maar is dat nu wel echt zo? De inflatie in de Eurozone is inderdaad aan de hoge kant, maar wie het maandbericht van de ECB even doorleest ziet al snel waar een belangrijk deel van deze inflatie vandaan komt:

Ten gevolge van hoge energieprijzen en verhogingen van de indirecte belastingen in enkele landen van het eurogebied is de verwachting dat de inflatie in 2012 boven 2% zal blijven, om in de loop van het volgend jaar weer tot onder dat niveau te dalen en in overeenstemming te blijven met prijsstabiliteit op de beleidsrelevante termijn.

Dus die verhoogde inflatie is helemaal niet het gevolg van die grote gemene centrale bankiers van de ECB die de rentes laten vieren, maar zijn blijkbaar het gevolg van de hogere energieprijzen en de belastingverhogingen die landen hebben doorgevoerd (denk bijvoorbeeld aan btw verhogingen en dergelijke). De verhoogde energieprijzen zijn niet het directe resultaat van overtollige liquiditeiten die door de ECB zijn verstrekt. Als er al een centrale bank verantwoordelijk is voor de hogere energieprijzen, dan zal dat hoofdzakelijk de fed zijn, gezien deze centrale bank d.m.v. QE een heleboel extra dollars op de markt heeft gedumpt (en grondstoffen- en energieprijzen staan genoteerd in dollars). Het is dus vreemd om te zeggen dat je gelijk hebt gekregen met je voorspelling dat de inflatie flink zou oplopen door verruimende ecb maatregelen, wanneer deze hogere inflatie helemaal niet door die verruimende maatregelen zijn veroorzaakt.

Inflatie het grote gevaar op korte termijn?

In het vorige punt heb ik duidelijk gemaakt dat ik het, kijkend naar de bevindingen van de ECB, niet aan het verruimende beleid vind liggen dat de huidige inflatie extra hoog uitvalt. Uiteraard ben ik mij er wel van bewust dat een deel van de inflatie uiteraard wel het resultaat is van verruimende maatregelen, omdat we zonder die maatregelen nu waarschijnlijk deflatie hadden gehad. Maar moeten we nu bang zijn dat deze inflatie doorslaat? Moet de ECB nu dan maar weer de rentes gaan verhogen? Als het aan mij ligt niet. De eurocrisis, de stijgende werkloosheid, het dalende consumenten vertrouwen en de kwakkelende economie zorgen juist al tijden voor dreigende deflatie en juist dat is de reden waarom de ECB de teugels zo heeft laten vieren. Onlangs waarschuwde Draghi ook weer voor deflatie in Europa, ipv inflatie. Men kan zich zelfs het volgende afvragen: “Als de ECB zoveel verruimende maatregelen in het leven heeft geroepen, waarom is er dan allang geen ècht hoge inflatie?”. Dat zou de heer Eijffinger zich eens af moeten vragen. Want van het hele “flink hoge inflatie” verhaal is tot nu toe, ondanks alle maatregelen, toch vrij weinig terecht gekomen. De extra hoge inflatie die er is, is veroorzaakt door factoren die buiten de macht van de ECB liggen. Helaas mannen, meer kunnen we er niet van maken. Doomsday laat nog even op zich wachten ben ik bang.

Bronnen: