De meeste stierenmarkten volgen een vast patroon, er is een grote gelijkenis tussen de verschillende stierenmarkten in het verleden. Er is dan ook een grote gelijkenis tussen de stierenmarkt in goudaandelen en andere stierenmarkten in het verleden. Alvorens de laatste fase te bereiken waar de waarderingen door het dak schieten, is er de fase van vertwijfeling waar de waarderingen fors terugzakken. In deze fase worden de zwakke handen uit de markt geschud. De huidige stierenmarkt in goudaandelen zit nu in de fase van vertwijfeling.

Eerst kijken we naar de stierenmarkt van de S&P 500 van 1942 tot 1966. In de beginjaren steeg de koers/winsverhouding fors tot in 1946 waarna de markten de forse stijging moesten verteren. De S&P500 trappelde enkele jaren zo goed als ter plaatse terwijl de waardering fors terugviel tot een K/W van 6. De S&P 500 stond begin jaren ’50 op hetzelfde niveau dan 6 jaar eerder. Hierna hernam de stierenmarkt en steeg de waardering door tot een K/W van bijna 24.


Afbeelding 1.1: S&P 500 & PE Ratio
(klik hier voor een grotere weergave)

De Barron’s Gold Mining index steeg van 1960 to 1967. De periode van vertwijfeling duurde 4 jaar van 1968 tot 1972. Op de bodem eind 1971 had de index geen progressie gemaakt in vergelijking met 6 jaar eerder. De Barron’s Gold Mining index explodeerde achteraf met een verviervoudiging in slechts 2 jaar tijd. Na een laatste correctie van 1975 tot 1976 verzesvoudigde de index opnieuw op 4 jaar tijd.


Afbeelding 1.2: Barrons Gold Mining Inded
(Klik hier voor een grotere weergave)

Japan beleefde zijn stierenmarkt van 1967 tot 1990. De eerste fase duurde tot 1973 waarin de markten piekte met een koers/winstverhouding van 24. De periode van vertwijfeling duurde maar liefst 5,5 jaar. Sinds de uitbraak in 1978 ging het alleen nog maar in stijgende lijn. Opvallend is dat de waardering in de periode 1978 – 1982 niet mee gestegen is. De stijging was dus volledig gebaseerd op de stijging van de winsten, de stijging van de waardering zette zich vooral door in de periode 1982 – 1987 waarin de waardering bijna verviervoudigde.


Afbeelding 1.3: Japan
(klik hier voor een grotere weergave)

De Nasdaq-bubbel is een speciaal geval. De Nasdaq ervaarde al 2 correcties in de eerste fase van een stierenmarkt, in 1981 en 1983. De crash van 1987 luide het begin in van de fase van vertwijfeling. Deze fase duurde tot 1991 – 1992. De Nasdaq brak uit eind 1991 en testte dit niveau opnieuw in 1992. De Nasdaq-bubbel is de stierenmarkt met de moeilijkste aanloop, maar ze zou uitgroeien tot de allergrootste bubbel waarin de waardering zou stijgen van 30 in 1994 tot over de 200 op het einde van de stierenmarkt.


Afbeelding 1.5: Nasdaq
(Klik hier voor een grotere weergave)

Elke stierenmarkt heeft een lange aanloopfase (Stealth Phase) waarna een fase van vertwijfeling volgde (Wall of Worry Phase) die gemiddeld 4 tot 5 jaar duurde. De waarderingen piekte op het einde van de 1e fase en werden niet meer bereikt tot het einde van de 2e fase. In de 3e stijgen de winsten in combinatie met de waardering waardoor er een explosieve stijging is van de koers die uiteindelijk resulteert in een bubbel.


Afbeelding 1.5: Stealth Phase | Wall of Worry Phase
(Klik hier voor een grotere weergave)

De HUI-index die gebruikt kan worden als maatstaf voor de stierenmarkt van de goudaandelen heeft een opvallende fase van vertwijfeling. De fase werd gekenmerkt met een fors herstel na de correctie. Maar uiteindelijk trappelt de HUI-index al 4 jaar en 3 maanden ter plaatse. In vergelijking met de andere stierenmarkten die een fase van vertwijfeling hadden van 4 tot 5 jaar, kan je concluderen dat de huidige fase maximaal tot april 2013 kan duren alvorens de laatste explosieve fase in te zetten.


Afbeelding 1.6: HUI Gold Bugs
(Klik hier voor een grotere weergave)

Historisch gezien kan men dus een uitbraak uit de 2e fase verwachten binnen de 9 à 10 maanden. Beleggers moeten geduldig blijven en oog hebben voor het grotere geheel. Het is zelfs het beste moment om nog bij te kopen.

Ronald Hendrickx – Fininfo-be
Bron: The Daily Gold