De wereldwijde zilvermarkt stevent in 2026 volgens Metals Focus af op het zesde opeenvolgende jaar met een aanbodtekort, al wordt dat tekort kleiner. In onderzoek voor het Silver Institute raamt het bureau het verschil tussen vraag en aanbod op 35 miljoen ounce, tegenover 54 miljoen ounce vorig jaar. Philip Newman, directeur van Metals Focus, verwacht dat de markt volgend jaar verder richting evenwicht beweegt, waarbij een klein overschot mogelijk is. Toch blijft hij op langere termijn positief over goud en zilver. In een interview met Kitco News wees hij erop dat zilver rond 50 dollar per ounce handelt, ondanks beperkte belangstelling van institutionele beleggers. De laatst gemelde spotprijs bedroeg 48,58 dollar per ounce, een daling van 6% op weekbasis. Dat volgt op een uitzonderlijk beweeglijke periode: op 26 januari bereikte zilver een record van 121,65 dollar, waarna de prijs scherp terugviel. Hogere obligatierentes, een sterkere Amerikaanse dollar en veranderende verwachtingen over het rentebeleid van de Federal Reserve drukten vervolgens op het sentiment.

AI-illustratie

Die koersval heeft particuliere beleggers volgens Newman terughoudend gemaakt, terwijl institutionele partijen met aanvullende beperkingen te maken kregen. Die beperkingen zijn de afgelopen maanden geleidelijk afgenomen, maar hun deelname blijft relatief gering. Newman beschouwt dat als een mogelijke bron van toekomstige koerssteun, mocht institutioneel kapitaal terugkeren. Vooralsnog laten de beleggingsstromen vooral terughoudendheid zien. Volgens Metals Focus bevatten zilvergedekte beursproducten op 3 november samen 1,25 miljard ounce, 55 miljoen ounce ofwel 4% minder dan aan het begin van het jaar. Het onderzoeksbureau verwacht over 2026 een netto-uitstroom van 45 miljoen ounce. Ook de fysieke beleggingsvraag neemt af: de wereldwijde vraag naar baren en munten daalt naar verwachting dit jaar met 2% tot 215 miljoen ounce. In de Verenigde Staten zou de particuliere beleggingsvraag daarmee op het laagste niveau sinds 2010 uitkomen. Newmans positieve langetermijnvisie gaat dus samen met een markt waarin zowel particuliere als institutionele beleggers voorlopig weinig nieuwe vraag toevoegen.

De industrie blijft volgens Newman een belangrijke basis voor de zilvervraag, hoewel hoge prijzen fabrikanten aanzetten tot besparing en vervanging. Metals Focus verwacht dat het totale industriële verbruik dit jaar met circa 3% daalt tot 640 miljoen ounce. Dat ligt nog altijd ongeveer 22% boven het niveau van 2019. De grootste terugval komt uit de zonne-energiesector, waar producenten minder zilver per product proberen te gebruiken en goedkopere alternatieven zoeken. Newman schat dat de zilvervraag uit deze sector dit jaar ongeveer 20% kan dalen. Daartegenover staat groei bij andere toepassingen. Exclusief zonnepanelen verwacht Metals Focus voor 2026 een stijging van de industriële vraag met 4,5% tot 492 miljoen ounce, ondersteund door onder meer de elektrificatie van voertuigen en de aanleg van laadinfrastructuur. Newman ziet daarnaast groeipotentieel bij kunstmatige intelligentie en datacenters. Die vraag kan kleiner uitvallen dan verwacht, maar groei vanaf een relatief bescheiden uitgangsniveau kan volgens hem op termijn toch betekenisvolle steun bieden. De uiteenlopende ontwikkelingen maken duidelijk waarom een scherpe daling bij zonnepanelen niet tot een even grote terugval in de totale industriële vraag leidt.

Voor hernieuwde belangstelling van beleggers kijkt Newman vooral naar de Amerikaanse rente, inflatie en geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten. Aanhoudende, door energieprijzen gedreven inflatie heeft de verwachting versterkt dat de Federal Reserve in december de rente verhoogt. Dat vormt tegenwind voor zilver, dat geen rente oplevert. Een duidelijke afname van de spanningen rond Iran kan volgens hem de inflatieverwachtingen temperen en de druk op de Fed om verder te verkrappen verminderen. Vooruitgang bij onderhandelingen en lagere Amerikaanse inflatiecijfers zouden het vertrouwen onder edelmetaalbeleggers kunnen herstellen, al waarschuwt hij dat de onzekerheid tot begin 2027 kan aanhouden. Intussen drukken hoge zilverprijzen ook op het gebruik in sieraden en zilverwerk, waarvoor Metals Focus dit jaar volumedalingen van respectievelijk 22% en 17% voorziet. Vooral in India blijven consumenten volgens Newman echter aanzienlijke bedragen aan zilverproducten besteden. Zij kiezen vaker kleinere en lichtere artikelen. Voor hem onderstreept dit dat lagere verkochte volumes niet automatisch betekenen dat consumenten de markt verlaten, ook nu het aanbodtekort afneemt en de beleggingsvraag zwak blijft.